昨天，人社部副部長(zhǎng)游鈞和財(cái)政部副部長(zhǎng)余蔚在國新辦介紹基本養(yǎng)老基金投資管理有關(guān)政策措施。游鈞稱，測(cè)算顯示，能夠用于投資的資金量是2萬億元左右。游鈞同時(shí)強(qiáng)調(diào)，養(yǎng)老基金進(jìn)入市場(chǎng)不是為了托市、救市，“我們的職責(zé)就是保證基金的安全、保值增值”。余蔚則表示，養(yǎng)老基金開展投資運(yùn)營，應(yīng)該不是太遠(yuǎn)的事。

□基金投資

1各地養(yǎng)老基金如何逐級(jí)歸集?

投資資金歸集辦法正在制定

財(cái)政部副部長(zhǎng)余蔚介紹，目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金還沒實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)籌，各省有的集中在省級(jí)管理，有的分散在市縣一級(jí)，從地方逐級(jí)歸集肯定要有一個(gè)時(shí)間過程。目前有關(guān)部門正根據(jù)《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)的有關(guān)規(guī)定，研究制定養(yǎng)老基金委托投資資金的歸集辦法，確定中央、省、市縣之間，還有受托機(jī)構(gòu)之間，資金劃入劃出的具體流程。

這個(gè)規(guī)范化流程正在抓緊制定，主要目的是提高歸集效率，同時(shí)保證資金安全。有關(guān)部門還要抓緊制定《辦法》的相關(guān)文件和配套政策，做好前期的組織實(shí)施工作，在資金劃到中央以后盡快正式開展投資運(yùn)營工作。

2地方養(yǎng)老基金是否愿交中央?

地方為保值增值會(huì)積極參與

關(guān)于地方意愿是否積極的問題，余蔚認(rèn)為，出臺(tái)《辦法》的目的，就是要實(shí)現(xiàn)基金保值增值，進(jìn)一步增強(qiáng)基金的支撐能力，確保基本養(yǎng)老金按時(shí)足額發(fā)放。國家對(duì)養(yǎng)老基金投資要提供稅收優(yōu)惠政策，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的控制和監(jiān)管。因此投資收益從整體上來講是有保證的。

各地認(rèn)清這一點(diǎn)，是有意愿將養(yǎng)老基金交到中央來統(tǒng)一投資運(yùn)營的，地方是會(huì)積極參與的。前期，山東等一些省份已經(jīng)將本省的養(yǎng)老基金委托給全國社保基金理事會(huì)投資運(yùn)營。

32萬億投資資金量如何得出?

結(jié)余基金不能全部用于投資

余蔚表示，從1998年到2017年，各級(jí)財(cái)政對(duì)養(yǎng)老基金的補(bǔ)貼共計(jì)2.56萬億元，占2017年末基金滾存結(jié)余的72%。到2017年年底，全國基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余3.5萬億元。這部分結(jié)余基金有一部分要用于當(dāng)期的待遇支付，另外還得留一定比例的支付準(zhǔn)備，不能全部用來投資。可以用于投資的資金總額，可能還需要各省根據(jù)他們的情況和意愿來確定。

游鈞進(jìn)一步表示，各地情況確實(shí)不同，有的積累比較多，有的較少，存在結(jié)構(gòu)性差異，“我們測(cè)算過，能夠用于投資的資金量可能是2萬億元左右，如果未來基金規(guī)模能持續(xù)增長(zhǎng)，這塊投資資金量還會(huì)有一定的漲幅。但具體來看，有一個(gè)基金結(jié)構(gòu)的問題，也有一個(gè)分批、分步到位的問題”。

□基金安全

1如何安全實(shí)現(xiàn)保值增值?

多元化投資“分開放雞蛋”

游鈞稱，養(yǎng)老基金是老百姓的養(yǎng)命錢，涉及億萬百姓的切身利益，“貫穿《辦法》核心的主線就是基金安全，必須在保證基金安全的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)基金的保值增值。《辦法》確定了多元化的投資原則，明確基金投資產(chǎn)品有20多種，也就是‘不能把雞蛋都放在一個(gè)籃子’里面”。

基金投資產(chǎn)品按照風(fēng)險(xiǎn)高低，可分為安全資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。游鈞表示：“安全資產(chǎn)如銀行存款、債券等固定收益類產(chǎn)品，它們的收益是穩(wěn)定的，收益率稍微偏低。另外一類是股票、證券投資基金這些權(quán)益類的產(chǎn)品，它們有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是收益又較高。同時(shí)我們還有一些優(yōu)惠政策，投資國家重大工程、重大項(xiàng)目、國企改制上市等，都是給予基金優(yōu)惠政策。只要把風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重控制好，也就是按《辦法》規(guī)定保證權(quán)益類資產(chǎn)比重不超過30%，是能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)、保持基金長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的，當(dāng)然本金也是有保障的。”

2如何判斷基金是否安全?

不能因短期波動(dòng)懷疑安全性

游鈞強(qiáng)調(diào)，判斷基金是否安全，應(yīng)該看它的長(zhǎng)期性、整體性，不能因?yàn)槌霈F(xiàn)短期的、暫時(shí)的一些波動(dòng)，就懷疑它的安全性。要看整個(gè)合約期的情況，要看合約到期后基金整體收益是不是正收益。

《辦法》確定要建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，其中受托機(jī)構(gòu)按年度凈收益的1%來提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，投資管理機(jī)構(gòu)按管理費(fèi)的20%來提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，這兩項(xiàng)資金專門用于彌補(bǔ)可能會(huì)出現(xiàn)的一些投資虧損。

“我們要選擇優(yōu)秀的人才、機(jī)構(gòu)來進(jìn)行受托、托管和投資。當(dāng)前我們是委托全國社會(huì)保障基金理事會(huì)來作為受托機(jī)構(gòu)。從幾年看，全國社保基金的年均收益達(dá)到8.36%，企業(yè)年金的年均收益達(dá)到7.87%，養(yǎng)老基金也是交給這些機(jī)構(gòu)來運(yùn)營。從多個(gè)方面著手，是能夠在確保安全的前提下實(shí)現(xiàn)基金保值增值的。”游鈞說。

□基金入市

基金入市是否為托市救市?

入市是為了確保安全保值增值

對(duì)于廣受關(guān)注的養(yǎng)老金具體入市時(shí)間問題，游鈞分析，股票作為一個(gè)成熟的投資產(chǎn)品，短期內(nèi)是有波動(dòng)的，但養(yǎng)老基金追求的是長(zhǎng)期、穩(wěn)定的收益，“所以我們?cè)谥贫壬弦�留有空間”。

游鈞說：“養(yǎng)老基金開展市場(chǎng)化投資，對(duì)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展都是有積極作用的。但對(duì)我們來說，最關(guān)心的還是基金保值增值問題。所以股市的波動(dòng)也好，或是大家所說的基金進(jìn)入市場(chǎng)是不是為了所謂的托市、救市也好，這都不是基金的功能和責(zé)任。我們的職責(zé)就是保證基金的安全、保值增值。而且基金也是根據(jù)市場(chǎng)情況由這些機(jī)構(gòu)自行運(yùn)作的，政府并不直接操作，關(guān)于基金進(jìn)入股市的時(shí)間和時(shí)點(diǎn)，是完全由市場(chǎng)機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)情況來具體確定的。”

余蔚提出，關(guān)于養(yǎng)老基金入市的時(shí)間問題，需要先出臺(tái)一個(gè)歸集流程，“我們會(huì)盡快把這個(gè)東西拿出來，養(yǎng)老基金開展投資運(yùn)營，應(yīng)該不是太遠(yuǎn)的事情”。

□專家觀點(diǎn)

有望推動(dòng)養(yǎng)老險(xiǎn)費(fèi)率下降

人社部專家委員會(huì)委員、清華大學(xué)就業(yè)與社保研究中心主任楊燕綏昨天接受京華時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，如果養(yǎng)老基金通過投資運(yùn)營獲得較高收益、不斷增加基金累計(jì)結(jié)余，將有望推動(dòng)養(yǎng)老保險(xiǎn)降低繳費(fèi)費(fèi)率，進(jìn)一步利好參保者和企業(yè)。

楊燕綏介紹，長(zhǎng)期以來，我國為保障基金安全，嚴(yán)格規(guī)定養(yǎng)老基金只能存銀行和購買國債，使得養(yǎng)老基金歷年來的收益率不僅低于銀行一年期存款利率，還低于同期通貨膨脹率。這次《辦法》公布并加以實(shí)施，只要通過科學(xué)投資，很有希望使基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金每年獲得遠(yuǎn)超原來收益數(shù)倍的投資所得。

此前，十八屆三中全會(huì)已決定要“適時(shí)適當(dāng)降低社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)率”。國務(wù)院也已先后決定降低失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)的費(fèi)率，以進(jìn)一步減輕企業(yè)和個(gè)人的負(fù)擔(dān)。目前5項(xiàng)社會(huì)保險(xiǎn)中，已有3項(xiàng)的繳費(fèi)比例得以降低。

由于資金規(guī)模最大、涉及參保者利益最多，要降低五險(xiǎn)最大頭的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)率無疑難度最大。但楊燕綏認(rèn)為，只要運(yùn)營得當(dāng)，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)現(xiàn)相對(duì)更快更多的累計(jì)結(jié)余，支出壓力就會(huì)減少，這時(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)降低繳費(fèi)費(fèi)率一事就可能得以推動(dòng)實(shí)現(xiàn)。

養(yǎng)老金漲幅或進(jìn)一步提升

楊燕綏表示，增加養(yǎng)老金投資收益，只是養(yǎng)老險(xiǎn)改革的一個(gè)局部。與此相配合，我國還應(yīng)適時(shí)實(shí)施延遲退休計(jì)劃，調(diào)整我國養(yǎng)老金制度結(jié)構(gòu)，盡快完成養(yǎng)老雙軌制并軌工作。此外，還可考慮對(duì)個(gè)人賬戶進(jìn)行完全整合，將企業(yè)年金等實(shí)名制地計(jì)入個(gè)人賬戶。

更重要的是，國有資本劃轉(zhuǎn)是除繳費(fèi)和財(cái)政補(bǔ)貼外，減輕財(cái)政壓力、保障基金安全的最重要途徑之一。楊燕綏介紹，我國最早實(shí)施的將部分國有股轉(zhuǎn)由全國社會(huì)保障基金理事會(huì)持有的方案，并未取得明顯成果。隨后我國推出的國企紅利上交制度，也沒有形成專門劃歸社保基金的專門制度。今后在此方面，我國應(yīng)力推國有資產(chǎn)剝離的方案，即將部分剝離資產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤轉(zhuǎn)給養(yǎng)老險(xiǎn)基金，以此作為養(yǎng)老險(xiǎn)基金的一個(gè)穩(wěn)定來源。

楊燕綏認(rèn)為，如果能全部實(shí)現(xiàn)這些改革，除了可能實(shí)現(xiàn)降低養(yǎng)老險(xiǎn)繳費(fèi)費(fèi)率，甚至還可能在我國年均提高養(yǎng)老金水10%的幅度基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大漲幅。

股票產(chǎn)品肩負(fù)高收益期待

對(duì)于投資運(yùn)營，楊燕綏認(rèn)為應(yīng)借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，首先保證資本市場(chǎng)是多層次結(jié)構(gòu)和豐富產(chǎn)品的資本市場(chǎng)，并非僅指股市。基金的投資，一定要多渠道出擊，短期、中期和長(zhǎng)期收益的投資產(chǎn)品合理配置。

同時(shí)，養(yǎng)老基金的投資范圍既應(yīng)包括直接投資，也要包括間接投資;既包括現(xiàn)貨市場(chǎng)，也包括期貨市場(chǎng)。只要科學(xué)合理地執(zhí)行投資政策，就會(huì)實(shí)現(xiàn)既維護(hù)基金安全，又能保值增值的目標(biāo)。

楊燕綏還強(qiáng)調(diào)，股票類產(chǎn)品作為基金投資的一個(gè)必然方向，也肩負(fù)著為基金帶來相對(duì)較高收益的期待。在當(dāng)前中國股市波動(dòng)較大，市場(chǎng)較為倚重政策信息的前提下，養(yǎng)老基金投資應(yīng)該做好信息公開工作，通過給予中小投資者信息和信心，帶動(dòng)更多投資者追求價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資，共同做強(qiáng)我國的資本市場(chǎng)。