養(yǎng)老金多渠道投資股市 將注入上萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金

中國(guó)政府網(wǎng)23日公布的《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》明確，養(yǎng)老基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%;投資國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%;參與股指期貨、國(guó)債期貨交易，只能以套期保值為目的。機(jī)構(gòu)測(cè)算結(jié)果顯示，養(yǎng)老基金有望為股市注入上萬(wàn)億元長(zhǎng)期資金。

可參與國(guó)企改制上市

《辦法》明確，各省、自治區(qū)、直轄市養(yǎng)老基金結(jié)余額，可預(yù)留一定支付費(fèi)用后，確定具體投資額度，委托給國(guó)務(wù)院授權(quán)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)營(yíng)。委托投資的資金額度、劃出和劃回等事項(xiàng)，要向人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部報(bào)告。

養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單;國(guó)債，政策性、開(kāi)發(fā)性銀行債券，信用等級(jí)在投資級(jí)以上的金融債、企業(yè)(公司)債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購(gòu);養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國(guó)債期貨。

國(guó)家重大工程和重大項(xiàng)目建設(shè)，養(yǎng)老基金可以通過(guò)適當(dāng)方式參與投資。

國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制、上市，養(yǎng)老基金可以進(jìn)行股權(quán)投資。范圍限定為中央企業(yè)及其一級(jí)子公司，以及地方具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭企業(yè)，包括省級(jí)財(cái)政部門、國(guó)有資產(chǎn)管理部門出資的國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)。

多渠道投資股市

《辦法》明確，養(yǎng)老基金投資比例按照公允價(jià)值計(jì)算應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

一是投資銀行活期存款，一年期以內(nèi)(含一年)的定期存款，中央銀行票據(jù)，剩余期限在一年期以內(nèi)(含一年)的國(guó)債，債券回購(gòu)，貨幣型養(yǎng)老金產(chǎn)品，貨幣市場(chǎng)基金的比例，合計(jì)不得低于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的5%。清算備付金、證券清算款以及一級(jí)市場(chǎng)證券申購(gòu)資金視為流動(dòng)性資產(chǎn)。

二是投資一年期以上的銀行定期存款、協(xié)議存款、同業(yè)存單，剩余期限在一年期以上的國(guó)債，政策性、開(kāi)發(fā)性銀行債券，金融債，企業(yè)(公司)債，地方政府債券，可轉(zhuǎn)換債(含分離交易可轉(zhuǎn)換債)，短期融資券，中期票據(jù)，資產(chǎn)支持證券，固定收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品，混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品，債券基金的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的135%。其中，債券正回購(gòu)的資金余額在每個(gè)交易日均不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的40%。

三是投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。養(yǎng)老基金不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保，不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市交易之日起10個(gè)交易日內(nèi)賣出。

四是投資國(guó)家重大項(xiàng)目和重點(diǎn)企業(yè)股權(quán)的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的20%。

養(yǎng)老基金資產(chǎn)參與股指期貨、國(guó)債期貨交易，只能以套期保值為目的，并按照中國(guó)金融期貨交易所套期保值管理的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行;在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨、國(guó)債期貨合約價(jià)值，不得超過(guò)其對(duì)沖標(biāo)的的賬面價(jià)值。

有助股市穩(wěn)定健康發(fā)展

銀河證券研究報(bào)告認(rèn)為，根據(jù)財(cái)政部公布的2017年基本養(yǎng)老保險(xiǎn)預(yù)算情況，2017年企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金兩者合計(jì)的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金預(yù)算收入為2.7萬(wàn)億元，年末滾存結(jié)余約3.59萬(wàn)億。按照養(yǎng)老基金入市30%的比例上限，理論上約1.07萬(wàn)億元資金可以進(jìn)入股市。

多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，作為長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，養(yǎng)老基金獲準(zhǔn)直接和間接投資股市，將對(duì)股市的穩(wěn)定健康運(yùn)行發(fā)揮重要作用。

銀河證券分析師孫建波認(rèn)為，由于養(yǎng)老基金的特殊性質(zhì)，在其結(jié)余資金的投資運(yùn)營(yíng)中，保障基金的絕對(duì)安全成為最重要的前提。在此背景下，預(yù)計(jì)養(yǎng)老基金在A股市場(chǎng)上的投資將更多地選擇估值相對(duì)較低、有業(yè)績(jī)支撐、高股息率的一、二線藍(lán)籌股。銀行、非銀行金融、交通運(yùn)輸、建筑、石化、電力、醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊有望成為養(yǎng)老基金的目標(biāo)。未來(lái)養(yǎng)老基金還有望積極參與國(guó)企混合所有制改革，從而為保險(xiǎn)資管產(chǎn)品創(chuàng)新提供了空間。

安證券分析師魏偉認(rèn)為，養(yǎng)老基金投資管理應(yīng)堅(jiān)持五方向，一是建立專門的基本養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)或部門，獨(dú)立從事基金的投資運(yùn)營(yíng);二是明確投資目標(biāo)，建立多層次的資產(chǎn)配置決策體系;三是采用直接投資與委托投資相結(jié)合的模式;四是采取循序漸進(jìn)的多元化投資原則，權(quán)益類和實(shí)體經(jīng)濟(jì)并重;五是建立定期的監(jiān)督與績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制。

魏偉認(rèn)為，目前養(yǎng)老基金統(tǒng)籌層次較低，管理呈現(xiàn)分散化、碎片化的特點(diǎn)，有的仍由地級(jí)市、縣級(jí)市管理。個(gè)人賬戶的市場(chǎng)化投資改革應(yīng)該在完成省級(jí)統(tǒng)籌、做實(shí)個(gè)人賬戶的基礎(chǔ)上進(jìn)行。全國(guó)社保基金的投資管理經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驗(yàn)轲B(yǎng)老基金投資管理改革提供具可操作性的參考與借鑒。