國務院總理李克強4月1日主持召開國務院常務會議，部署盤活和統籌使用沉淀的存量財政資金，有效支持經濟增長;確定加快發展電子商務的措施，培育經濟新動力;決定適當擴大全國社保基金投資范圍，更好惠民生、助發展。

會議認為，改革和完善財政資金管理，盤活沉淀的存量資金統籌用于發展急需的重點領域和薄弱環節，可以提高資金使用效益，更好發揮積極財政政策穩增長、調結構的效用。為此，要抓緊出臺方案，完善相關規定，對統籌使用沉淀的存量財政資金建立任務清單和時間表，對工作不力的嚴肅追責。把“零錢”變成“整錢”，把“死錢”盤活用好。各部門要顧全大局、帶頭示范，統籌使用的財政資金重點向中西部傾斜，帶動有效投資，增加農村貧困地區的公共產品和服務供給。同時，對存量資金較多的部門適當調減來年預算總額，清理整合政府性基金、國有資本經營收益和各部門專項資金，對專項用途資金實行清單制管理。建立事權與支出責任相適應、與財力相匹配的財稅制度，提高財政管理績效，更好支撐經濟發展。

會議指出，發展電子商務等新興服務業，是“互聯網++”行動的重要內容，對于促進傳統產業和新興產業融合發展，減少流通成本，激勵創業擴大就業，拉動消費，改善民生，增加金融活力，促進發展升級，具有重要意義。要創新政府管理和服務，積極支持電子商務發展，為其清障搭臺，在發展中規范和引導。一要簡政放權，放寬電子商務市場主體住所(經營場所)登記條件。按規定將網絡從業人員納入社會保險，給予同等就業創業扶持。建立適應電子商務發展的多元化投融資機制，引導創業投資基金加大對電子商務初創企業的支持，放開外商投資電子商務業務外方持股比例限制。二要推動電子商務與貿易流通、工業生產、金融服務等相關領域聯動發展，創新和拓展面向“三農”的服務，推進網絡購物、網絡化制造和經營管理、跨境電子商務等新業態成長，建設促進居民消費的電子商務臺，支持實體店與電商、線上與線下協同發展。三要加強法規標準和信用體系建設，營造公競爭的環境和舞臺，提升電子商務產品質量，完善網上交易投訴和維權機制，打擊網絡盜竊、詐騙等違法行為，保護知識產權和網絡交易安全。讓電子商務的蓬勃發展助推大眾創業、萬眾創新。

會議指出，全國社會保障基金是保民生的重要資金來源。適當拓寬基金投資范圍，分散風險，穩定和提高投資收益，實現基金保值增值，并為經濟社會發展助力，符合人民根本利益。會議決定，在依法審慎合規、確保安全的前提下，一是把社保基金債券投資范圍擴展到地方政府債券，并將企業債和地方政府債投資比例從10%提高到20%。二是將基金直接股權投資的范圍，從中央管理企業的改制或改革試點項目，擴大到中央企業及其子公司，以及地方具有核心競爭力的行業龍頭企業包括優質民營企業。三是將基金的信托貸款投資比例上限由5%提高到10%，加大對保障性住房、城市基礎設施等項目的參與力度。四是允許基金按規定在全國銀行間一級市場直接投資同業存單，并按照銀行存款管理。會議要求，在把社保基金資產更多配置到收益相對較高且比較穩定的領域時，要做好政策銜接，控制投資風險，堅決守住安全“紅線”，在促發展中壯大保民生的實力。

會議還研究了其他事項。

民生證券評：增量資金將繼續入市4月大概率降準

民生證券分析稱，增量資金將繼續入市，維持股票牛市的判斷。此外，民生證券認為，4月降準或寬松對沖的可能性大。

以下為詳細分析：

①未來經濟增長趨勢是擺脫房地產依賴。人口、庫存因素決定房地產難成為中國經濟增長支柱，圍繞地產打造的重工業產能有去化壓力。以互聯網+、制造業2025、環保、電子商務等生活、生產性服務業的新增長點和圍繞其打造的全新產業鏈，是中國經濟增長的未來。

②引入社保基金接盤地方債，緩解地方債務風險壓力。二季度是地方債務到期的高峰，在經濟和房地產雙下行的背景下，財政收入必然吃緊，低息長期債務置換高息短期債務有利于緩釋地方政府債務風險。但如果央行不提供增量資金，存量配置向地方債和企業債傾斜必然擠出利率債和國開債的配置需求，債券市場信用利差繼續收窄。

③擴大股權融資規模，降低實體融資成本。擴大社保基金股權投資范圍，一方面明確釋放了高層明確的支持股權融資，通過股權融資降低實體的信號;另一方面也有衡社保基金收益率的考慮，不能只拉著你強買低息地方債，不給點甜頭。

④調高社保基金投資基建項目比例，釋放穩增長的政策信號。當前經濟下行壓力仍然較大，之前財政政策太緊，存量上盤活存量財政資金，增量上引入新的資金來源參與基建投資穩增長是必然趨勢，這正是調高社保基金參與基建投資項目的政策意圖。

⑤社保基金一級市場直接參與同業存款投資，有利于穩定銀行負債端來源。利率市場化大趨勢下，同業存單是未來銀行負債版圖的重要組成部分。外匯占款高增長時代一去不復返，銀行需要穩定的負債來源，負債來源不穩定是銀行不愿意擴大中長期信用規模的重要原因(直接感受是過去兩年銀行做按揭意愿系統性下降)，而社保基金參與一級市場直接同業存單，實際上是為了穩定銀行負債來源，讓銀行能夠更好的支持實體經濟。

⑥債市觀點：如果是存量玩法，雖然國開、國債配置需求會被稀釋，但在經濟下行的困局之下，地方債大量發行會對其他融資主體產生擠出效應，央行不會作壁上觀，觀點認為4月降準或寬松對沖的可能性大。此外，3年期AAA企業債已接9折1-3年期貸款基準利率，已基本接頂部(除非央行加息，但這是不可能的)，因此，利率和國開收益率配置價值也在逐漸顯現。

⑦股市觀點：存量風險緩解，“去地產”“加股權”的趨勢并未改變，增量資金將繼續入市，維持股票牛市的判斷。